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來源：金融時報 

       鋼材市場近期出現了久違的火爆場面，“以前是"門可羅雀"，一天能賣出100噸就不錯了，現在是"車水馬龍"，一天出貨一兩千噸都很容易。”某鋼材經銷商喜笑顏開道。

　　由此引發了業內關于鋼鐵行業是否已開始加速邁入“春天”的討論，有的認為，目前行業可能正處在筑底的階段，最壞的時候正在過去。有的則認為，行業要做好3到5年過冬的準備，短期內看不到下游復蘇的跡象。

　　但是業內看法比較一致的是，在鋼鐵整體不景氣的環境下，其子行業——鋼管行業卻是“萬綠叢中一點紅”，原因主要是與需求對應，“十二五”后期中高端產品供不應求。

　　鋼鐵業三季報全面預減

　　美聯儲推出的QE3，給大宗商品帶來了價格上漲預期，大宗商品期貨價格實現強力反彈，帶動一些商品現貨價格也出現明顯上漲。數據顯示，鋼價自9月6日開始反彈，至今期貨主力合約每噸上漲超過250元。鋼聯資訊發布的鋼材綜合指數從9月7日的3551.6點上升至20日的3810.2點，漲幅為7.28%。

　　而就近期的市場轉向，業內大多認為這不是真實需求的回升。“鋼市反彈明顯，主要還是由于美國QE3政策的如期推出，期貨市場率先上行帶動。但需要注意的是，進口大宗商品價格多以美元結算，美元的變相貶值，為進口鐵礦石之類的商品價格回升提供了支撐，依賴進口礦的鋼廠成本面臨升高壓力；其次，QE3的推出會導致國內再次面臨通脹上行壓力，使得后期貨幣政策調整難度增大，放松或更加謹慎，對目前資金鏈十分緊張的鋼市而言，無疑雪上加霜。”有分析認為，綜合來看，在需求沒有明顯改善的前提下，鋼市反轉基礎都不牢固，多次都是曇花一現。

　　而從三季度預告的情況來看，鋼鐵行業依舊“舉步維艱”。Wind統計顯示，從目前三季報預告的情況來看，高達80%以上的鋼鐵類上市公司今年前三季度仍將出現業績下滑，部分企業甚至將出現巨額虧損。

　　就具體企業說，僅有寶鋼股份(600019,股吧)和久立特材(002318,股吧)預計前三季度凈利潤將出現增長，而韶鋼松山(000717,股吧)預計虧損13.5億元，名列預虧前列。包括首鋼股份(000959,股吧)、重慶鋼鐵等在內的7家鋼企均預計將出現首次虧損，河北鋼鐵(000709,股吧)、沙鋼股份(002075,股吧)等6家鋼企則預計出現大幅下滑，預減比例高達82%。其中，沙鋼股份預計今年前三季度凈利潤僅為200萬元至2000萬元，同比大幅下滑80%至99%。

　　鋼管行業“鶴立雞群”

　　“產能過剩”這頂帽子扣在鋼鐵行業頭上已經好長時間了，以致于一提到鋼鐵行業，人們馬上就想到聳立在全國各地的煉鋼爐日夜不息地工作著。而這“辛苦工作”換來的卻是全行業集體虧損。不過，高端鋼管行業卻“萬綠叢中一點紅”，原因很簡單——供不應求。

　　華泰證券(601688,股吧)分析師趙湘鄂在由華泰證券主辦的“2012年鋼管行業高峰論壇”上表示，就鋼管行業整體而言，是過剩的行業。但過剩產能主要集中在低端產品，但是中高端這塊，與需求對應，結合現有已建、在建產能統計情況來看，“十二五”后期中高端產品供應能力仍顯不足。

　　資料顯示，目前我國鋼管產能已達到9200萬噸，其中無縫管產能在3200萬噸以上，中高端產能占比不到30%，焊管產能近6000萬噸，中高端焊管占比約20%左右。

　　事實上，按照國家規劃，預計在“十二五”期間，新增油氣管道里程將是“十一五”期間的近兩倍，累計里程達到10萬公里以上，公里數的年復合增速達14%以上，對應輸送管道年需求增速拉動在10%以上；核管領域，長期進口壟斷的核電用管已開始大范圍以產頂進，估算年需求增速將高達20%左右，同時以頁巖氣為代表的非常規天然氣、煤化工和海洋工程的投資建設提速，將成為后期拉動中高端產品需求的重要動力。

　　中報顯示，上半年鋼管企業盈利增速明顯，未來兩年行業將保持快速發展。與上半年鋼鐵行業盈利同比下滑46%相比，鋼管行業凈利潤增速高達20%以上，若剔除次新股玉龍股份(601028,股吧)的干擾因素，行業凈利潤增速則超過50%；如金洲管道(002443,股吧)，中報業績同比增速達70%；久立特材則受益于國家管網建設提速，以及自身產品結構優化，產品銷量盈利齊升，業績同比增加21%。

　　板塊行情值得期待

　　今年以來鋼管子板塊，無論是公司業績、還是股價走勢表現均非常靚麗。8月份以來，A股四家鋼管公司股價走勢良好，久立特材、金洲管道、常寶股份(002478,股吧)和玉龍股份的漲幅分別為6.77%、13.27%、3.09%和11.43%，同期黑金指數和上證綜指分別下跌3.83%和4.55%。

　　趙湘鄂在論壇上進一步表示，“中高端鋼管產品存在較高的準入壁壘，加上獨特的行業經營模式，在鋼鐵價格處于下跌過程中有利于保證和擴大公司盈利水平。”中高端用管多集中于能源領域，出于安全考慮，下游客戶對于供應商資質和項目經驗均有著十分嚴格的要求，國內僅有幾家龍頭企業取得下游大型客戶供應資質，形成了較強的準入壁壘；同時，由于大型國有企業在機制上的不足及對小規模產品的不重視，使得高端鋼管產能釋放相對有限，供應方競爭相對緩和。他進一步分析稱。

　　從未來需求看，管道行業迎來天然氣“十二五”規劃、頁巖氣規劃、高端無縫管反傾銷等政策利好的出臺，未來需求將進入高速發展期。“同時產能的釋放相對有限，獨特的產業采購模式在鋼價下跌過程中有利于鎖定并放大利潤。因此預計鋼管子行業未來兩年盈利將有較好的表現。”有分析人士表示。

　　相關鏈接：

　　華泰證券：預計鋼管子行業未來兩年盈利將有較好的表現，給予“買入”評級。與需求對應，未來新增中高端鋼管產能集中在以久立特材、常寶股份、金洲管道和玉龍股份為代表的重點鋼管企業手中。

　　我們從當前估值、未來業績增速、油氣用管產能三個角度對相關個股進行了排序。估值角度優次順序為玉龍股份、常寶股份、久立特材、金洲管道；業績環比增速角度優次順序為玉龍股份、常寶股份、久立特材、金洲管道；油氣管產能方面為金洲管道、玉龍股份、常寶股份、久立特材。