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     借用無意看到的一句話做為開頭：“我們認為目前鋼價漲跌首先取決于市場預期差的變化，然后是供需。”

    這句話頗能反映當前多數人的心態。鋼市從原本毫無希望9月份觸底大幅反彈，究根到底，首先“反”的其實就是大多數人的預期。歐元區的寬松貨幣政策，QE3的靴子落地，大量基建項目的集中批復，有些因素明明是雙刃劍，有些利好其實云里霧里還不明朗，但這一切消息的初生在沒有改變本質之前，就已經使得心態先行。

    心態預期的好轉，是市場出現V字反彈的最初因素。因為預期的變化，引起鋼鐵行業、下游一系列的制造業，甚至整個大的經濟環境對于行情的期待，繼而引發需求的集中釋放。因此我們對本輪行情啟動原因的認定是，預期增強帶來的二三級鋼貿商及下游需求補庫，尤其是長期以來各環節的低庫存運行，使得補庫程度較以往放大，帶來鋼價大幅反彈。

    當然，無論是季節性回暖或是政策趨導，從已經公布的經濟數據來看，9月份確實出現難得的回升。固定資產投資、工業增加值增速、工業企業利潤的回升，表明政府基建投資及鋼材下游相關制造業有好轉跡象。但是我們也應該理智的看到，這樣的增速是否真的可以匹配鋼價的反彈程度？

    從慣例來看，無論是為完成GDP目標或是政策趨勢，每年三、四季度都是各地項目審批的井噴期，投資數據出現回升實乃意料。如果按照6個月的滯后期測算，項目帶來的鋼材需求采購至少要到明年年初才會逐步體現。而且9月份PPI負增長也折射出實體經濟疲軟的不爭事實。那么二三級鋼貿商及下游的主動補庫行為，又可以延續多久？

    對于鋼鐵行業來說，盡管有先行指數制造業PMI為市場鼓舞士氣，盡管鋼價上漲了三四百，是不是總讓人有一種回光返照的感覺，又或者，總懷疑這是最后一頓豐盛的晚餐？

    因為心態先行，之后是供需。利好的光環一旦消退，丑陋的本質就又出現了。需求畢竟是未知的，那么再來看供應。昨日中國鋼鐵工業協會最新旬報顯示，10月中旬其重點會員企業粗鋼日產量為160.6萬噸，旬環比增加1.4%，全國日產量估算值為199.9萬噸，比上旬增加8.3萬噸，旬環比增長4.3%。

    最近一次旬產日均在200萬噸位置是在7月中旬，經過7旬就是將近2個多月的時間持續減產，在9月下旬達到今年年內最低點184.3萬噸，而那個時候鋼價已經連續下跌了6個月。而本次鋼價上漲行情剛剛滿月，粗鋼產量從最低點反彈到上次高度，只花了2旬時間。也難怪鋼貿商下這樣的戲語，今年鋼價若反彈，必矯枉過正，而最終結果一定是被鋼廠產量反彈絞殺。

    從監測的數據顯示，截至上周鋼廠的噸鋼毛利已經連續6周回升，若以9月上旬的低價礦進入生產計算，建材等主要品種的噸鋼毛利400元左右。而河北地區一些連鑄連軋的中小鋼廠的利潤更甚，可見未來唐山地區高爐開工率保持在90%以上甚至更高都在情理之中。

    不過短期來看市場還是存在利好的。首先，十八大召開在即，維穩信號下相信無論現貨或是期貨都不會有太大動作。其次，基本面方面，我們認為雖然需求繼續改善的強度有限，但是需求的季節性改善特征短期內仍可持續。最后，是流通環節的低庫存運行仍在延續，伴隨鋼材價格震蕩上行，成品材社會庫存不斷創出年內新低，接近2010年以來最低水平。可以說本次鋼價的反彈給了流通環節一個最好的去庫存的機會。若流通市場能保持目前的低庫存持續運行，短期內面臨階段性需求采購減弱，市場風險不大，在當前平臺可維持震蕩。

    最近網上流傳的段子，中國式過馬路，就是“湊夠一撮人就可以走了，和紅綠燈無關。”借此開個玩笑話，“湊夠點預期炒作就可以漲了，與供需無關”這是不是可以叫做鋼鐵的“中國式行情”呢？來源：蘭格