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　　鋼鐵：基本面疲弱原料堅挺滬鋼陷入盤整格局

滬鋼價格上沖4400元/噸未果后，轉頭向下，連續跌破4350元/噸、4300元/噸及所有均線系統支撐。從基本面來看，供應壓力大、下游需求弱是價格承壓下行的主要原因，然而原料價格堅挺暫時起到支撐作用。

后期供應壓力仍偏大

一季度國內粗鋼月度日產量逐漸增加。4月上旬日產量創歷史新高后，中旬依然保持在200萬噸以上，4月份月度日產量或創新高。我們對2007年—2011年的粗鋼月度日產量進行統計分析發現，月度日均產量的高點通常出現在6月份，年內第二高點通常出現在4月份或9月份，所以此次4月份日產量創新高并不出奇。如果鋼價不出現重挫，企業開工率依然保持目前水平，后期粗鋼日產量仍將再攀新高。

螺紋鋼日均產量先于粗鋼創出新高，3月份單月日均產量為48.3萬。根據調查，4月份建材生產企業減產比例有所增長，從3月份的不到10%增加至15%左右，預計4月份螺紋鋼產量增幅有所放緩，但是總體來看，粗鋼和螺紋鋼的供給壓力不容小覷，價格依然承壓。

國房景氣指數繼續下滑

雖然春節后工地陸續開工，但是受調控影響，下游需求復蘇緩慢，房地產行業整體弱勢，房地產開發投資和施工面積同比繼續下滑，新開工面積同比增速大幅回落至0.3%。如果房地產行業不出現明顯轉機，后面幾個月新開工面積同比增幅可能出現負增長。作為先行指標，國房景氣指數通常領先于鋼市3—6個月。一季度國房景氣指數繼續下滑，表明短期內鋼材價格依然弱勢。然而，3月份房地產企業信心指數出現小幅反彈，結束了連續兩個月的下滑局面，同時首套房貸款利率85折，政策出現微調，所以后期需密切關注政策面消息對房地產行業的影響。

去年部分鐵路項目由于資金緊張而停工，今年將會逐漸開工，效果將在下半年顯現出來。總體來看，二季度下游需求不會出現明顯好轉，三季度或可期待。

原料價格尚有支撐作用

今年鐵礦石價格出現少有的穩定走勢，進口鐵礦石和國內礦粉價格幾乎保持平盤。印度進口63.5%品位鐵礦石價格波動范圍在145—150美元/噸，遷安地區66%鐵精粉價格在1200元/噸徘徊，調整幅度在30元/噸。最近一段時間，雖然鋼材現貨和期貨價格出現下跌，但是礦石價格相對堅挺。目前鋼廠進口礦配比處于高水平，比如，唐山地區大部分生產企業燒結礦中進口鐵礦石配比保持在80%以上，即使少數企業的配比偏低，也在70%以上。原料價格對鋼材價格有較強的支撐作用。

總體來說，滬鋼供應壓力暫時難以緩解、下游需求復蘇緩慢，市場庫存下降速度同比放緩，鋼價弱勢運行。但是目前鐵礦石價格相對堅挺，并且企業表示不會主動降價，一定程度上支撐了鋼價。短期內滬鋼將振蕩盤整，投資者需關注4200—4250元/噸的支撐力度，上方壓力在4360元/噸。